财联社8月5日电（编辑 杨斌）转债市场正经历一种反差：尽管新券密集上市，供给端明显复苏，但二级市场表现却愈发强劲。如今，新债首日触及57.30%的顶格涨幅已不算稀奇，不少品种甚至在一周内价格便实现翻倍。机构普遍判断，当前转债资产供需失衡的局面，短期内难有实质性扭转。
今日江农转债正式挂牌交易。开盘即飙涨30%，盘中两次触发临时停牌机制。尾盘复牌后，该券死死咬住57.30%的首日最大涨幅红线，直至收盘。
近期新券打新收益颇丰，上市初期走势强势。昨日上市的久吾转02，在首日大涨57.30%后，今日继续封死在20%的涨停板上。7月31日上市的科博转债，前两日连续涨停后，最新报价已突破200元大关，上市不足一周便完成翻倍。
自6月起，转债新券供给节奏加快。虽然部分大额新券未能如愿冲击首日57.30%的涨停板，但10亿元以下的小盘新券上市后大多持续走强。盛德转债、通合转债、三江转债及华峰转债，价格均在上市一周左右翻倍。其中，7月3日上市的三江转债，首周涨幅逼近250%。
图：6月以来新上市转债的表现
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
中信建投固收首席曾羽分析称，受流通盘较小、大股东半年内禁售且无法强赎转股等多重因素制约，转债新券上市初期的超额收益具有长期性。过去一年，这一收益特征进一步凸显。据其测算，若以次日收盘价买入并持有10个交易日，历史数据显示单只新债平均可获1.39%的超额收益；而过去一年，该指标升至5.78%。
财联社近年多次报道过存续转债规模持续缩水，导致新券稀缺性上升。今年2月初，沪深北交易所虽发布“推出优化再融资一揽子措施”通知，重点支持优质上市企业及科创企业融资，叠加审核边际加速，使得转债供给有所恢复，但仍未能止住存量市场缩水的趋势。
刚刚过去的7月，共有15只转债首发上市，单月数量创三年新高。截至2026年，累计已有38只转债上市，合计融资410.27亿元。与此同时，存续转债市场规模已跌破5000亿元关口，较去年年末萎缩近600亿元。
曾羽指出，转债供需失衡的现状短期难以改变。2027年前到期的转债债券余额约2000亿元，而当前交易所受理及后续环节的拟发行规模仅700多亿元。随着多资产“固收+”产品迅猛发展，未来一段时间新债发行量预计仍无法满足配置需求，“稀缺性”依旧显著。
除次新转债的稀缺属性外，中信证券FICC团队认为，策略有效性还源于转债ETF规模占比攀升，投资者博弈指数纳入带来的价格效应。测算显示，截至2026年7月底，可转债ETF市场规模占比约11.83%，较年初的8.46%进一步提升。
不过，上市初期的大幅上涨也推高了估值，带来更大波动风险。从6月以来上市的新券观察，部分转债在上市一周后的转股溢价率甚至超过100%。
曾羽表示，尽管新债短期存在高估值风险，但历史数据支撑新债策略有望获取长期收益。近期新发转债中“硬科技”元素较多，在传统策略择券空间大幅压缩的背景下，小仓位参与新债交易或成有效替代方案。
