7月伊始，科技板块便陷入震荡调整的泥潭。面对这一变局，在MLCC龙头三环集团的操作上，两位身家突破500亿元的新晋基金经理张明昕与金梓才，走出了截然不同的轨迹。张明昕选择逆势加仓，而金梓才则大幅撤退。
投资明星意见相左
查阅三环集团最新披露的前十大流通股股东名单，截至7月29日的数据清晰可见：张明昕掌舵的华商均衡成长混合基金，持仓量为897.67万股；金梓才管理的财通成长优选混合基金，持股为879.3万股。
翻看华商均衡成长混合基金的定期报告，二季度末时，该基金持有三环集团833.27万股。对比之下，7月以来，华商均衡成长混合基金增持了64.4万股三环集团股票。
金梓才的选择则相反。财通成长优选混合基金的季报显示，二季度末其持仓为990.63万股。这意味着，进入7月后，该基金减持了111.33万股三环集团。
值得注意的是，截至二季度末，金梓才和张明昕所管理基金的总规模均已跨过500亿元的门槛。
机构间现分歧
从持仓变动来看，机构对三环集团的看法出现了明显分歧。
截至7月29日，易方达高端制造混合基金持有三环集团951.96万股。回顾二季度末，该基金持仓仅为686.57万股，且位列第一大重仓股。这表明，7月以来，该基金继续大手笔增持三环集团。
公开资料显示，易方达高端制造混合基金由明星基金经理祁禾管理。截至二季度末，祁禾旗下管理基金规模合计超400亿元，长期业绩表现抢眼。
外资巨头阿布扎比投资局却选择了撤退。一季度末，阿布扎比投资局持有三环集团1625.41万股。但截至7月29日，该机构已从三环集团前十大流通股股东名单中消失。当时第十大流通股股东的持股数量为879.3万股。据此推算，今年二季度以来，阿布扎比投资局至少减持了740多万股三环集团。
三环集团的主营业务涵盖电子元件及其基础材料的研发、生产与销售。产品主要包括电子及陶瓷材料、电子元件、通信器件等，广泛应用于通信、数据中心、消费电子、汽车电子、半导体制造及封装、新能源、智能工业控制等领域。
股价方面，今年二季度三环集团股价上涨近220%。进入三季度后遭遇剧烈调整，区间最大回撤超过50%。不过，自7月下旬起股价强势反弹，7月21日至8月5日期间，涨幅超过40%。
关注业绩兑现能力
在财通成长优选混合基金的二季报中，金梓才阐述了其配置思路。“在继续看好AI产业趋势的基础上，我们看到供应链出现紧张的环节越来越多。为了适应供应链的新变化，我们将有限的组合仓位进一步配置到出现紧缺环节的行业中去，包括被动元件中的MLCC、PCB上游等各个紧缺物料方向。展望下一阶段，我们会进一步跟紧产业趋势，对其他受益于AI需求拉动的紧缺方向维持配置比例。”
华商均衡成长混合基金的张明昕表示，产业景气度正全面向瓶颈环节扩散。受新一代服务器架构驱动，PCB单机价值量大幅跃迁；CCL、MLCC等环节高端产能结构性紧缺，出现AI真实需求拉动的涨价拐点。在波动的外部环境与确定的AI产业趋势下，操作上继续围绕AI产业链景气主线高仓位运作。
对于MLCC方向的后续投资机会，东吴证券分析师陈海进认为，村田、三星电机的最新财报再一次印证了本轮由AI驱动的MLCC周期具备明确的景气能见度。高容MLCC在营收结构中的占比提升，正有效放大龙头厂商的利润弹性。在当前MLCC需求景气度稳步上行、行业供给端面临多重刚性约束的背景下，具备高容MLCC规模化量产能力、且有望实现AI赛道切入的国内厂商，将在上行周期中充分受益于利润释放所带来的业绩弹性。
在中金基金基金经理许忠海看来，存储芯片、半导体材料、MLCC、功率半导体、面板等细分领域在二季度获得资金关注后，其业绩兑现能力将成为下一阶段行情的关键验证点。
7月以来，科技板块波动剧烈。融通基金基金经理杨泠枫表示，近期美联储议息会议明确维持基准利率不变，加上海外头部云厂商披露的最新财报整体表现亮眼，AI相关业务已实现规模化商业化落地，产生了可验证的正向经营回报，且下游实际需求增速显著高于当前算力供给能力。头部云厂商的AI资本开支意愿与支付能力均处于高位，但实际资本开支落地节奏将受限于上游供应链的交付产能瓶颈，因此未来较长一段时间内算力缺口仍会存在。整体来看，6月底至今，AI产业正继续健康发展，核心环节相关企业营收维持高增长，全产业链商业化闭环的预期将进一步增强，将聚焦算力产业链中确定性较高的半导体与光通信两大细分方向，优选行业格局清晰、估值具备性价比的优质标的。
作者：赵明超
