来源：金十数据
贵金属价格承受连续抛售压力后，出现了一定程度的反弹，不过不少市场机构对于反弹能否持续，态度上依旧保守。
荷兰国际集团（ING）的大宗商品策略师沃伦·帕特森（Warren Patterson）与埃娃·曼西（Ewa Manthey）周三在其研究报告中分析，当前价格上涨更像是“追随近期弱势的抄底行为”，并非“地缘政治或宏观经济环境出现根本性改善”。他们的结论是，推动金银价格先前大幅上涨的核心基础，尚未重新建立。
黄金和白银目前的价格，都明显低于今年早些时候创下的历史高点纪录。这轮涨势始于2025年，预计将持续到2026年初；两者在1月下旬见顶，其中国际现货黄金一度飙升至每盎司5589.38美元，现货白银触及每盎司121.67美元的峰值。
利率上升加上美元走强，使得贵金属的吸引力下降；同时，伊朗战争促使油价上涨，将市场目光引向其他方向。帕特森和曼西表示：“尽管中东紧张局势对贵金属形成支撑作用，但市场正在权衡美国经济数据走弱与能源成本增长带来的通胀风险。”
两位分析师还指出，黄金价格接下来可能对能源市场变动和美国货币政策预期高度敏感，白银相对表现或会更亮眼。假如工业金属价格继续攀升，加上避险需求保持旺盛，白银或许能继续超越黄金。
他们写道：“白银的走势不仅展现了其避险特性，也得益于工业金属板块——尤其是铜——的情绪转好。”换言之，白银价格逻辑不只来自贵金属属性，还受到工业品市场情绪修复的加持。
不过，美国银行（Bank of America）对黄金的看法偏于看跌。该行在7月16日的研究报告中提及，金价在截至6月底的季度交出13年来最糟糕单季表现后，仍有继续下行的空间。
美国银行在报告里称：“死亡交叉信号、偏高的净多头仓位以及与历史主要顶部的相似形态，都加大了出现长期、深幅回调的可能。”所说的“死亡交叉”，指的是短期移动均线（惯常为50日均线）下穿长期移动均线（惯常为200日均线）构成的技术图形。
对于白银的短期交易机会，瑞银（UBS）同样未现乐观迹象。该行本周把具备吸引力的白银建仓区间，从之前每盎司55美元附近下调至每盎司48至50美元。
瑞银策略师多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）在7月20日的研究报告里指出：“我们认为白银面临的短期阻力可能依旧存在，因为中东局势升温、机会成本增加以及美元走强，都在挫伤投资者信心。白银面对的不利宏观背景，为投资者增持多头仓位提供的动力有限。由于投资需求较为零散，白银价格尚未觅得稳固底部。”
银行机构的审慎态度，与来自美国金银矿企Hycroft Mining的视角形成对比。该公司执行董事长兼首席执行官黛安·加勒特（Diane Garrett）周二在CNBC《Squawk Box Europe》节目访谈中，对于金银的长期前景持看涨立场。她将近期回调视作“正常回调”，并称“这不意味着牛市终结”。
加勒特表示：“大宗商品的基本面依旧强劲，尤其是黄金，因为它已超越美国国债，成为头号资产类别，并且正成为金融体系的基石……这些数据很有说服力。”
对于白银，她同样给予正面评价。加勒特称：“白银也是，它同时是货币金属与工业金属，它支撑着人工智能革命和超级计算机——所有这些依赖白银，而且没有替代品。”
Sprott Inc.的管理合伙人兼市场策略师保罗·王（Paul Wong）指出，黄金在多项重要指标上都呈现极度超卖，很可能在9月之前构成周期性底部。同时，他认为货币贬值才是推动金价刷新历史峰值的根本动因。
在接受Kitco News访问时，保罗称，金价往往在跌至200日均线价格的90%附近时获得支撑——此水平目前已远低于市价——但他认为还有其他因素支持夏末反弹。
保罗认为，如果黄金最近剧烈的回调接近尾声，那么黄金的季节性疲软实际上可视为买入良机。“黄金通常在夏季触底，平均在8月初见季末低点，”他说，“但也可能推迟，去年是8月底的杰克逊霍尔会议，当时市场得知美联储不会为应对通胀而加息。此后，金价在暴跌前从3600美元涨至约4500美元。”
保罗预测，类似的节奏今年或将重演。“大约在8月某个时间点，不论杰克逊霍尔会议、更早事件，或是中东局势激化，又或债券市场失控，”他说，“总会有些事件、某个触媒，重燃金价。”
