摘要：
农夫山泉最近在一级市场的动作越来越频繁。要弄清楚农夫山泉，得穿透关联公司养生堂系的股权，你会发现，向来与卖水关联的钟睒睒，正以前所未有的速度往半导体、传感器、合成生物，甚至核聚变上游材料这些领域砸钱。
一家从未设过CVC（企业风险投资）、也不搞传统财务投资的传统消费巨头，如今成了上游市场的焦点。
“农夫山泉最近出手挺猛的”，一位专做硬科技的一级市场投资人向凤凰网科技评价道。
大众印象里的钟睒睒，还是那个擅长卖水的首富，天天挂着“我们不生产水，我们只是大自然的搬运工”的名号，稳坐中国财富榜上，自称是个农民。虽然农夫山泉已经是4800亿港元的上市公司，可从1993年成立到如今，它始终没建自己的VC部门，这与阿里、腾讯当年撬动半个互联网圈的投资风格大不一样。就连同样是传统食品饮料的娃哈哈，也有自己的CVC，叫浙江娃哈哈创业投资有限公司，现在已经在智能制造、机器人、新材料、生物医药领域频频出手。2021年时，76岁的宗庆后亲自考了基金从业资格证，这事还闹得沸沸扬扬。
但去年以来，风向暗地里变了。
凤凰网科技从多个渠道获悉，农夫山泉开始在一级市场频频出手。若扒开养生堂系的股权，就能看到钟睒睒，正以惊人的速度，往半导体、传感器、合成生物，乃至核聚变上游材料这些地方投入真金白银。
7月中旬时，具身智能公司橡木果机器人，因为“9位清华博士创业”“本能驱动技术路线”这些标签吸引了不少目光。却很少有人注意到，这家公司近亿元种子轮的联合领投方名单里，有个叫“钱唐材料实验室科技（杭州）有限公司”的机构。
一查股权，发现这个公司是养生堂有限公司100%控股的。而养生堂的最终控制人，正是钟睒睒。
差不多同一时间，新能源圈里传出一个重磅消息：钟睒睒通过养生堂旗下的昆山格物致知基金，往固态电池材料企业浙江智邦锂电新材料有限公司扔了约5亿元，拿下了10%的股份。
这笔投资多少透露了钟睒睒的投资门道：不求控股，不追求名气，就爱投早、投小、投技术壁垒硬的项目。这种打法，更像一个老练的硬科技VC，不是搞产业并购的资本。
一张隐秘的硬科技网
1993年，养生堂成立，农夫山泉其实是从养生堂体系里独立出来的。养生堂的核心投资架构分三层：顶头上直接管着农夫山泉和万泰生物这两家上市公司；中间层是全资控股的实体运营平台，比如养生堂药业、天然药物研究所；最底下，也是最近几年最活跃的，有俩不怎么对外的实体：昆山格致一期创业投资合伙企业（有限合伙），也叫格致资本，以及杭州钱唐科技有限公司，也叫钱唐实验室。前者当财务投资平台的角色，后者负责硬科技的中试和深度孵化。这两家公司的存在，成了钟睒睒投资硬科技的抓手。
先说钱唐实验室。这个由养生堂100%控股的子公司，2024年时投了一大堆新材料公司，但2025年之后，瞄准的范围渐渐宽了。当年8月，它头一回投资了光子芯片企业启明光子，该公司宣称自己拥有的铌酸锂氮化硅集成器件及其制备方法等专利技术，性能跑赢了国外对手。2026年1月，它又投了具身智能公司橡木果。
格致资本动作要早些，2024年就出手很勤，投了做新型能源材料和高能电池的上海硫元，还有做生物冷冻保护剂研发的赛存生物。2025年，它投了做太空算力的中科天算，不过到了2026年6月就撤资了。2025年，它还投了做高端微型水泵和液冷系统解决方案的华科冷芯，2026年初，又大手笔投了智邦锂电。
特别是从2025年至今，这两个主体的投资活动越来越密集，今年上半年尤其多，专门投精密制造、半导体设备和新材料。
尽管已经是首屈一指的富豪，钟睒睒却很少在公开场合聊投资。2025年，他做客《对话》时对比自己与马斯克，“我24岁时在干啥？读了四年小学，干了十七年的农民，而埃隆马斯克24岁已经是斯坦福大学博士候选人”，这话是回应中美首富的路径差异，“马斯克走的路是创造科技的边界，我的经历更围绕农民，在我的知识范围里，我能干的事”。
过去多年，钟睒睒一直这么做。万泰生物就是他早期投资的一个特例。2001年，钟睒睒做了一桩当时叫人看不懂的买卖。他用1710万元，从香港一个公司手里盘下了万泰生物——那会儿，这家公司就靠一款低端诊断试剂勉强撑着，年利润也就几百万元的小药企。收购后，万泰生物被收进养生堂体系里，成了钟睒睒自己百分百控股的实业。
这笔交易当时没激起什么水花。到了2018年，情况才变了。这一年，万泰生物和厦门大学联合研发的国产二价HPV疫苗“馨可宁”做完临床试验，准备上市了。2019年12月31日，“馨可宁”批了准上市，成了全球第三种、中国首款国产HPV疫苗。以前，这个市场被葛兰素史克和默沙东垄断了十多年，一支疫苗卖3000多块钱，普通中国女性打不起也打不到。
2020年4月，万泰生物上了A股主板。上市首日股价44块钱，后来连续26个交易日涨停。同年8月，市值冲破1000亿元。钟睒睒直接或间接拿捏着万泰生物超75%的股份，这一下资产，让他2020年和2021年连续两年登顶中国首富。
但这种打法在资本圈里被视为“挺难复制”。不是因为它技术壁垒多高，而是没有哪个VC愿意等17年不退出、不升值、不跟投资人汇报回报。只有自己的钱，才能不拘泥回报周期。
一位曾与万泰生物合作过的科学家对《财经》说：“钟睒睒根本不关心项目进度。他每年年会上问一句，钱够不够？不够再给。”
2021年农夫山泉的股东大会上，钟睒睒回答投资者问多元化的事时说，“跨界不等于跨行，是跨维度。你要是对一件事不了解，就别碰。但你要是搞懂了它的底层逻辑，那个逻辑是通的，就可以试试。”
可这一次，他闯入硬科技领域，算是彻底跨界，跟以前不一样了。
橡木果机器人就是个证明，它的核心团队是9位博士，分别来自清华大学机械工程系和哈佛大学神经科学系。他们提出的“本能驱动”技术路线，在具身智能行业到处都在学VLA模型的背景下，显得挺特别的。
如果说投橡木果只是小打小闹，那5亿元下注智邦锂电，就是钟睒睒在硬科技领域投的第一个重注。
这笔投资在今年5月就开始有了动静。5月8日，浙江智邦锂电完成A轮融资，领投方就是昆山格物致知一期创业投资合伙企业。一查股权，发现这个基金是养生堂有限公司100%控股的，认缴资金约5亿元，占基金份额的81%。交易完成后，基金拿了智邦锂电10%的股份，钟睒睒通过这层架构，间接成了这家固态电池材料公司的重要股东。
跟钱唐实验室的低调不同，这笔5亿元的投资在新能源圈引起了不小的震动。这是钟睒睒头一回碰新能源，而且是一出手就是5亿，目标还是固态电池这个公认的未来赛道。
智邦锂电成立于2024年3月，比钱唐材料实验室早两个月，总部在浙江衢州，技术带头人许晓雄是中科院宁波材料所的博士生导师，在锂电材料领域有将近二十年的研发经验，曾经是赣锋锂业固态电池业务的核心技术人员。这家公司选了PVDF基聚合物固态电解质路线，同时铺开氧化物、硫化物等多种技术路线，今年4月刚公开了一项高性能固态电解质专利。
根据衢州当地披露，智邦锂电年产1.1万吨固态电池电解质项目马上要投产了，未来可能给吉利、比亚迪这些车企供货。
虽然赛道跨了，但投资逻辑没变。固态电池赛道现在就是“挖金子”的地方。宁德时代、比亚迪、赣锋锂业这些巨头都挤进来，无数创业公司闻讯赶来，目标都是抢谁能最早做出全固态电池、谁能先量产装车的市场先机。电芯制造环节早就是红海了，但固态电解质作为占固态电池成本40%以上、决定电池性能和安全性的核心材料，技术路线还没完全定下来，国产化率低，是典型的高壁垒、高附加值上游环节。
这正是钟睒睒最喜欢的位置。
71岁投身新战场，那个不爱说话的首富为啥变了？
不少人觉得，钟睒睒是个“老家伙”了。
他今年71岁，已到了不少企业家该退休的年纪。他手里掌控着两家上市公司：农夫山泉是中国瓶装水市场的头把交椅，去年营收525.53亿元，净利润158.68亿元，号称“大自然的印钞机”；反过来看国产HPV疫苗龙头企业万泰生物，虽然曾经创出A股市场最亮眼的爆发行情，但这些年连续亏损，就算其九价疫苗在销售端卖得不错，也挽救不了公司陷入经营困境。
也正是在这种背景下，钟睒睒不得不重新站出来，寻找下一个“万泰生物”。
这一次，他依然扎进了产业链最上游，这跟过去二十年的风格一样，总是在行业不被看好时进场。
2001年他就收了万泰生物，等了17年才等到HPV疫苗火起来。2011年，他推了东方树叶，当时被骂了十年“最难喝的茶”，等到2021年无糖风潮刮起来，这款茶成了年销百亿的爆款。现在，他重金投资的这家固态电池材料公司成立才两年，整个行业正经历从“实验室成果”向“产业化产品”的转变阵痛期。
其实，从2024年5月成立钱唐材料实验室开始，他的硬科技布局就已经开始了。一年多时间里，从机器人材料到固态电池电解质，从电子化学品到生物材料，他的投资版图慢慢清楚了：所有项目都绕着“材料”这个核心转，所有投资都指向下一个十年的基础产业。
钟睒睒手头每年有几百亿的现金流，得为新增长点找方向。
但更重要的，是他看到了时代的变化。
过去四十年，中国老板们的机会在消费、互联网、模式创新上。但现在，硬科技成了最确定的方向。从新材料到新能源，从机器人到半导体，所有真正有长期价值的机会，都在硬科技里。而硬科技的基础，就是材料。
这一次，钟睒睒依然没跟风追最热闹的。他没有跑去搞大模型，没做机器人整机，没造新能源车，他又选择了上游，选择了材料，那个最苦、最难、最不招人待见，但也最有长期价值的位置。
71岁的钟睒睒，正开启他商业生涯的第三个战场。这一次，他搬运的不是大自然的 Wasser，而是科技进步的基础材料。那个一直不爱说话的首富，终于还是坐上了硬科技的牌桌。
来源：凤凰网科技
图｜2025年4月，钟睒睒做客《对话》栏目
