7月22日当天，韩国股市午后转为下跌，A股市场也同步滑落。资金流动明显改变了方向，大量资金流入石油石化、煤炭这类传统的周期板块；通信板块则大幅下挫，拖累了双创指数的走势。
有知情人士表示，目前A股还没有完全摆脱下跌趋势，短期内大概率会继续呈现弱势震荡，甚至可能进一步下探到3830点这个关键位置。操作层面上，投资者需要留意两大风险：首先，高位且缺乏业绩支撑的题材股存在再次下跌的可能；其次，盘面反弹或许只是一个诱多陷阱。现阶段不宜重仓操作，更不应该加杠杆。
午后资金流向传统股
A股早盘低开后曾有所反弹，但午后行情明显走弱，尤其是科技股转绿之后，双创指数的跌幅相当显著。沪指最终上涨了0.07%，收报3867.03点；创业板指下跌了3.23%，报收3566.73点；深证成指也下跌了1.42%。沪深300和北证50微幅下跌，上证50微幅收红，科创50则下跌了2.26%。
成交量数据显示缩量，总计3056亿元，沪深京三市的日成交额降至2.67万亿元。受科技股持续大幅回调影响，市场中的杠杆资金热度明显降温，截至7月21日，三市两融余额为2.72万亿元。
午后的市场情绪显得较为疲软，整体的亏钱效应比较明显。在全部1530只个股中，只有48只个股涨停，但收跌的个股有3876只，其中9只个股是跌停的。
午后市场风格发生了显著变化，资金开始流 向传统板块，防御性的个股逆势收红，而科技股则整体走弱。石油天然气、煤炭、电力等板块表现突出，贵金属、基本金属、黄金概念也跟着走强；光通信模块、PCB、电子设备制造、电子元件等板块的跌幅较大。
从31个申万一级行业来看，市场里下跌的要多于上涨的，传统的板块走势明显强于科技板块。石油石化、有色金属、煤炭领涨，公用事业、房地产、银行等板块也一起发力，试图稳定住市场。
科技赛道普遍承受压力，通信板块跌幅超过了4%，建筑材料、传媒也跟着下跌，电子、机械设备、电力设备、国防军工都出现了下跌。
观察那些交易活跃的个股，今天有33只个股的日成交额超过了100亿元，但大部分是科技股，而且收跌的居多。通信设备股里，中际旭创下跌了6.66%，报出了1060.8元/股的价格，新易盛大幅下跌了7.79%，报508.8元/股，亨通光电下跌超过了8%，报55.12元/股，中天科技下跌了超过6%，报32.5元/股。不过中兴通讯上涨了7.51%，报37.5元/股，光迅科技也上涨了近3%。
半导体股方面，兆易创新微幅下跌了1.16%，报470元/股，长电科技涨幅收窄到了1.29%，报85.78元/股，寒武纪下跌了近3%，报1310元/股，北方华创上涨了2.61%，报764元/股，中微公司、华虹宏力、中芯国际都出现了下跌，德明利则是跌停，报457.2元/股。
电子设备制造的个股里，佰维存储下跌超过了8%，报248.28元/股，源杰科技下跌超过了6%，报1415元/股，江波龙下跌了近8%，报388.45元/股。
短期未完全停止下跌
恒生前海一位基金经理龙江伟谈到，A股今天之所以走弱，一方面是因为前一日市场大幅上涨后积累了大量的短线获利盘，盘面存在技术层面的震荡回踩的需求；另一方面，外部的扰动增加了风险情绪，午后韩国股市的下跌引发了亚太市场的普遍下行，压制了A股的风险偏好。消息面上，美国贸易代表暗示很快会出台新的关税政策，后面还需要关注美国的关税政策动向。
“从短期来看，随着拥挤度回落，前期累积的获利盘得到了一定程度上的消化，市场有望走出修复的行情。”龙江伟这样认为。
排排网财富研究总监刘有华直接指出，市场短期并没有完全停止下跌。昨天的盘面V形反转更多是因为恐慌筹码的释放带来的技术性修复，并不代表趋势的反转，指数很可能会继续下探到3830这个短线分水岭。同时，市场告别了全面普涨的阶段，进入了“重结构、轻指数”的结构性行情，板块之间的高低切换、快速轮动将成为常态。
他提醒投资者重点防范三类风险：
一是高位没有业绩支撑的题材股出现二次杀跌。
二是反弹可能是诱多陷阱，不要重仓，也不要加杠杆操作。
三是高位硬科技硬件板块的反弹应该优先看作是资金兑现窗口，不应该盲目追高。
针对7月以来A股持续回调的走势，金鹰基金权益研究部总经理杨刚分析，本轮调整的实质是高位赛道的估值消化、筹码再平衡和交易结构去杠杆，而不是宏观基本面的全面恶化。随着杠杆资金逐步出清、赛道交易拥挤度持续下降，股指有望迎来持续性更强的超跌反弹。
或进入震荡筑底
对于A股后续的走势，金信基金基金经理杨超表示，当前阶段市场的集中抛压可能已经充分释放，本轮调整中情绪冲击最强、下跌最剧烈的阶段基本上已经过去，指数系统性下行的风险有限，后面很可能会步入震荡筑底、逐步修复的结构性行情，不必过度悲观。
富荣基金基金经理李延峥分析，后市走向存在多个变量：如果海外美债利率、美元继续回落，再加上国内政策保持结构性宽松，科技成长板块的估值修复可能还有空间；但如果油价因为地缘冲突再度上涨、美联储重新变得偏鹰，或者中报业绩无法兑现前期的高预期，高估值的科创资产可能会反复波动。
展望未来半年，李延峥判断，A股的投资机会更可能是结构性的，而不是全面性的，核心变量从“政策托底是否出现”转变成了“盈利能否接棒上涨”。从产业角度来看，科技制造仍然是中期主线之一，但配置逻辑需要从泛AI、泛科创叙事，下沉到具备真实订单、资本开支支撑的赛道，重点关注国产替代、算力需求、半导体设备扩产、先进封装、工业智能化以及电力配套等能够验证业绩的细分领域。与此同时，防御板块在市场恐慌阶段发挥了避险的作用，一旦市场风险偏好回升，这类资产的相对收益可能会阶段性走弱。因此未来半年适合采取动态均衡配置思路，不应该押注单一风格。
诚诺资产基金经理余海华认为，下半年从两个方面进行布局：
一是恒生科技。恒生科技的估值和股价位置逐步显露出了配置的价值，对资金的吸引力持续在提升。
二是AI中下游。随着上游资本开支增速见顶、TOKEN价格下跌，AI应用渗透率快速上升，算力基建服务商和端侧芯片企业有望迎来发展机遇。
不要追涨杀跌
面对震荡行情，投资者该如何在板块中布局？
排排网财富研究总监刘有华分析，科技股趋势破位后的反弹更多属于下跌中继的超跌修复，后面还需要较长时间去震荡消化套牢盘。
他给出了三点操作建议：高位科技板块可以借助反弹的机会分批减仓；低位那些具备真实业绩落地的科技标的，等待回调后分批低吸，千万不要追高；采用“科技核心+周期防御”的配置思路进行高低搭配，对冲市场波动的风险。
杨超分析，结合中报业绩预告来看，科技板块的供需格局依旧向好，核心产业的基本面韧性十足。对于那些业绩确定性强、估值消化充分的优质科技标的，未来仍然存在估值修复和业绩抬升的空间。与此同时，消费、红利、医药等板块此前经历了长时间的调整，当前估值处于历史低位，安全边际十分突出，配置性价比逐步显现，值得持续跟踪。
杨超强调，投资者需要摒弃追涨杀跌的短期交易思维，可以运用哑铃策略来构建投资组合，兼顾成长弹性与防御属性。一方面聚焦基本面扎实、产业需求明确的高景气赛道，可以考虑布局半导体、军工、商业航天等科技方向，把握成长机遇；另一方面积极布局红利、消费、医药等前期调整充分、估值处于低位的板块。同时依托定投方式分批逐步进入市场，有效分散单一赛道持仓风险，平滑组合短期回撤。
“当前市场仍然处于杠杆出清、情绪磨底的尾部阶段。随着配置型资金持续流入和恐慌筹码显著出清，可以留意短期超跌反弹带来的布局机会。”杨刚开始重点关注两大方向：
一是科技方向。本轮AI科技板块回调非常明显，更多是高估值消化和交易结构去杠杆的资金行为主导，而AI产业需求方面尚未有确定性的边际回落，短期AI产业链或许有超跌反弹。当然，这一轮超跌反弹之后，中长期新一轮行情还需要等待新的重磅产业催化，7月下旬海外云厂商的二季报是验证资本开支回报率的关键节点。
二是价值方向。后面需要持续跟踪美伊冲突的变化，建议关注受益于能源价格上涨且具备高股息优势的煤炭、化工等行业；此外，有色、非银等基本面有吸引力，且前期大量浮动筹码完成出清的高性价比行业，同样值得重点关注。
记者 朱灯花
文字编辑 陈偲
版面编辑 孙霄
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