“国家队”承载的使命，并非直接助推股价，而是托起市场信心。”
文 /巴九灵
7月21日午后的收盘钟声刚落，社交圈与股票交流群顿时沸腾。
有人晒出账户里一天飙升的二十余万收益；有人发出懊悔的表情，自嘲早晨割在地板上；更有人分享中午见反弹便离场，错过了传闻中的“一个亿”。
但更多情绪的宣泄，构成了这久违的狂欢：股票群里散落着虚拟的红包雨，甚至有人将那一天称作“A股奇迹日”。
这一天的独特之处何在？数字揭示了答案：上证指数完成“深V”式逆转，涨幅1.79%，重返3800点大关；深证成指也劲升4.81%。先前承受重压的创业板指与科创50指数同样表现抢眼，分别上涨7.05%和10.73%。
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掀起这轮情绪转变的，是过去48小时内接连不断的维稳举措：从“国家队”的直接入市，到五大保险机构的A股支持，再到公募基金与私募资本的持续跟进、产业资本全面展开回购等系列行动。
对于多数投资者而言，迫切关切的问题并非单日涨幅几何，而是“奇迹”能否持久——这究竟是超跌后的自然反弹，还是新一轮行情的开端？有“国家队”作为后盾，普通投资者能否顺利“牛归速回”？
本文将借助历史参照与最新券商研判，尝试解答这些问题。
48小时密集维稳，究竟有何操作？
近年出现极端市场波动时，总有一股神秘资金活跃，被投资者称为“国家队”。这并非官方机构名称，而是大众对具备官方背景、肩负稳定功能的资金的集体称呼。
这些资金主体涵盖中央汇金、中国证券金融公司、全国社保基金、中国国新与中国诚通，以及各类保险资金代表的长期资本。
7月19日夜间，率先行动的是中国国新与中国诚通。国新公告显示，旗下国新投资已动用超过500亿元回购专项资金，并承诺未来将持续运用再贷款工具与自有资金增持；中国诚通也披露，已累计买入近百亿元。
图源：中国国新、中国诚通官网
“国家队”亮出增持动作，打响维稳第一枪。
接着是7月20日，监管层亲自下场，进一步释放积极信号。证监会主席吴清在特定券商营业部召开投资者座谈会，与机构投资者及个人投资者代表深入沟通，会议中强调：“广大投资者是市场根基，全力保障市场平稳，助投资者分享经济与资本市场高质量发展红利。”
接力棒于盘后传至上市公司与产业资本。当天，多家中企上市公司宣告增持计划、回购方案或股东支持措施。诸如中国铝业、中国中车、中煤能源、国投电力、中国神华等千亿市值代表，成为A股市场不可动摇的“压舱石”。
“耐心资本”代表保险资金亦加入行动，中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险五大险企相继表态，措辞基本一致：坚定看好中国资本市场前景，并将发挥保险资金长期投资优势，进一步优化权益资产配置。
其中，中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险明确提及将加大“科技创新”与新质生产力的支持力度。
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截至笔者撰稿时（7月21日晚），类似的利好消息仍不断涌现。
数据显示，Wind统计显示，截至7月20日，全市场ETF连续11个交易日资金净流入，累计净流入金额高达3567亿元，其中稳定指数的宽基ETF表现突出。
成效方面，7月20日（周一）市场已有初步企稳，上证指数上涨0.85%，沪深300指数上涨1.53%，创业板指上涨0.42%。然而，资金试图撬动科创50ETF和创业板ETF时收效不彰，毕竟连续数日大跌后，许多资金急于反弹便离场。
综合来看，周一投资者感受并不理想。前期跌幅最大的科技板块依然低迷，高位科技股持续调整，PCB与存储芯片多股触及跌停，超3700只个股下跌，跌停个股达到230只，恐慌情绪尚未完全消退。
因此第二天，资金转为新的策略。
7月21日，在横扫沪深300等宽基ETF后，资金将关注重点转向科创50、中证500、中证1000等指数配置。
策略逻辑在于：周一指数初步企稳，周二需集中力量稳固科技板块与小盘股。
这一思路造就了“深V”走势，市场高开后三大股指迅速下挫，科创综指跌幅一度达4.56%，不少投资者在黎明前“壮烈牺牲”。
但从10:12起，资金开始在中证1000ETF华夏持续建仓，并大量买入创业板ETF易方达和科创50ETF华夏，汹涌的买盘直接推高指数，最终带动市场情绪回暖。
成交量数据佐证：科创50ETF华夏盘中成交额飞快突破百亿元大关，最终成交额达173.2亿元；创业板ETF易方达成交额高达152.7亿元。两者均创日常交易量的两倍以上记录。
最终，市场由半导体板块反弹引领，收获了“大奇迹日”的辉煌，当天涨停个股逾3100只，上涨数量超过120家。
7月21日，科创50指数从2255点下跌至1646点后回升至1903点，涨幅显著，但账户利润增长却相对有限；此外，7月21日反弹虽强劲，仍有2301只个股处于下跌状态。
接下来谈谈“国家队”维稳三部曲，当前已完成两步。
过去48小时，“国家队”完美演绎了历史救市流程：
* **第一步：稳定预期。**关键在于传递信号——表明将入市干预，避免市场恐慌。
* **第二步：直接入市。**“国家队”动用真金白银买入个股及ETF，必要时辅以政策红利，如降准降息、减税印花税、设立平准基金、增持中企股票等。
* **第三步：持续维稳。**通过持续ETF买入、引导市场情绪，巩固成效，最终有序退出。
回顾7月19日行动，首先是国家队进场提振信心，先买入宽基ETF稳住指数；随后机构资金购买科技龙头股，激发小市值板块追随反弹，行情逐渐扩散。
当前阶段，前期跌幅最深的科技股开始企稳，接下来需进入第三步——巩固成果，引导修复。
历史经验显示，此阶段国家队会逐步放缓ETF净买入力度，转为平稳操作；若指数再度下探，则可能再度托底，向市场传递“国家队仍在”的信号。
根据过去9次国家队救市经验，市场通常呈现三种走势：
* **短期强反弹后探底：**如2008年与2015年。
* **持续磨底：**参照2018年情况，“国家队”分批介入，但需两个月余才见好转。
* **快速修复：**见于2024年9月与2025年4月。
机构普遍预测，得益于更成熟的监管工具与过往经验积累，当前市场更可能复制第三种走势。
无论最终如何演变，“国家队”核心价值在于提振信心。当市场遭遇流动性危机、预期极度悲观时，它们提供必要弹药，稳定预期，平抑波动，打破抛售循环。
救市行动有度，后续市场走向终究取决于基本面态势。
普通投资者，接下来如何应对？
尽管两天维稳效果显著，但市场仍存隐忧。
科创50指数虽从2255点跌至1646点后回升至1903点，反弹幅度可观，但实际账户增幅有限；同时，7月21日虽有3100只个股上涨，仍有2301只个股下跌。
最后梳理几家中资机构对后市的最新看法，供参考。需注意的是，多数机构认为市场已具备修复基础，但在行情节奏、主线选择、科技股后续表现等关键问题上存在分歧。
这种分歧恰恰说明市场处于从情绪修复到趋势确认的阶段，对普通投资者而言即是考验。
* 花旗最新报告将中国股市评级由“战术性中性”调升至“超配”，韩国股市评级反降为“战术性中性”。报告观点，2026年人工智能驱动上涨趋势或扩散至更广泛板块，中国市场将成为资本轮动首选。
《新兴市场股票策略2026年下半年展望》
* 中信建投策略团队断言：“市场已充分调整，外部风险缓释，本轮回调基本结束，或将开启新上行周期。随时可能企稳反弹。”历史经验表明，牛市中当大盘跌穿年线、科技成长指数触及关键均线时，往往是低位布局良机。
* 华泰证券视此回调为外部因素主导——全球科技股调整、风险偏好下降等，并非国内基本面恶化，因此具备企稳反弹条件。
* 国信证券首席经济学家荀玉根分析，市场运行至特定阶段后，领涨方向往往从少数拥挤主线转向普涨扩散。近期AI科技板块回调更多是消化前期高拥挤度所致，需关注海外云厂商财报与资本开支指引，科技内部可关注算力、硬件向AI应用延伸的机会。
* 申万研究所首席策略分析师王胜指出，AI产业链超跌反弹迅速，但需等待产业催化剂开启中期行情；算力通胀行情波段或将告段落，后续或现分化；供给缓和的资产或面临估值下修；AI产业链需经历“慢节奏”修复期。
最后，虽“大奇迹日”给予市场强心针，但一根阳线难改信仰，一次大跌亦会挑战价值观。
“国家队”能助市场渡过至暗时刻，却无法替代其完成价值发掘。重温格雷厄姆名言：“牛市是普通投资者亏损主因”，应大胆假设，审慎求证。
作者|王振超
主编|何梦飞
图源|VCG、网络
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