界面新闻记者 | 邹文榕
7月20日，广发证券（000776.SZ）发布公告，披露公司相关董事会会议已通过议案，同意将融资融券业务总规模上限调整为不超过同期净资本的2.5倍，并授权管理层依据市场状况及公司净资本变化，在此范围内决定或调整具体额度。
“调整或与近期市场波动无直接关联。”一名知情人士对界面新闻记者表示。
资料显示，此前广发证券的两融规模上限标准为2015年董事会确立，即融资融券业务总规模上限为1900亿元。截至2026年一季度末，公司融出资金已达1534.04亿元，相比去年同比增长了37.81%。二季度数据尚未公布，但根据市场走势推测，若不尽快调整上限，两融业务或将遭遇增长瓶颈。
根据新规，截至2026年一季度末，广发证券的净资本为1130.72亿元，据此计算，两融规模上限将由1900亿元升至2826.8亿元，增幅接近1000亿元。
两融业务是券商收入结构中的关键组成部分。随着两融余额的攀升，券商利差收入也随之增加。2025年全年，A股市场两融日均余额突破2万亿元，同比增幅超过30%。在此背景下，42家上市券商全年两融利息收入合计约840.59亿元，同比上升19.5%。头部券商融出资金普遍增长三到五成，带动利息收入增加10%至20%。
年报显示，截至2025年末，广发证券融资融券余额为1389.79亿元，相比上年末增长了34.04%，市场份额达5.47%。
“目前两融利率大致维持在5.5%-6.5%区间，相较于融资成本保持稳定利差。此外，信用账户客户资产转化率显著高于普通经纪客户。在监管允许范围内，券商更倾向于扩大两融额度，也契合当前市场环境，有助于提升净资本使用效率并增加利润。”奕丰基金投资经理李净向界面新闻记者说明。
据界面新闻记者统计，2025年A股市场整体活跃度明显提升，两融开户数量屡创新高。为顺应市场变化、满足投资者对融资的需求，并在竞争激烈的环境中争取更大份额，包括华林证券（002945.SZ）、山西证券（002500.SZ）、兴业证券（601377.SH）、浙商证券（601878.SH）、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）、长江证券（000783.SZ）、东吴证券（601555.SH）等至少9家券商均在年内密集上调两融业务规模上限。
例如，20205年10月30日，招商证券董事会通过《关于提高公司融资融券业务规模上限的议案》，将融资融券业务规模上限由1500亿元提升至2500亿元；同日，华泰证券董事会决定将两融总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍；而华林证券则在年内两次上调信用业务总规模上限。
2026年初，东海证券（832970.NQ）和财达证券（600906.SH）也相继进行了调整。其中，东海证券将两融总规模上限由102亿元增至110亿元；财达证券则将两融业务额度上限由净资本的100%提升至140%。
此外，今年以来，多家中小券商明确表示，经纪业务佣金及信用业务利息是推动业绩增长的主要动力。
Wind数据显示，2026年两融规模持续扩大，6月末余额首次突破3万亿元，杠杆交易热度不减。然而，在多重利空因素影响下，两融余额近期持续下降，场内杠杆呈现收缩趋势。截至7月20日，两融余额已连续13个交易日走低，累计减少近3000亿元，降至2.72万亿元左右。
图源：Wind
在李净看来，若后续有更多券商加入调整行列，或许是市场积极信号。但目前多数调整更多出于券商自身发展的战略需要。
一位券商营业部经理向界面新闻记者分析称，券商扩大两融规模往往基于风险控制与合规管理的考量。当前调整时机，可能源于券商判断两融风险水平相对可控，因此提前放宽额度，以备下一阶段行情，抢占市场份额。
“广发证券此次扩容，是从供给端着手提升额度，但个人投资者能否使用仍需符合监管规定。”李净指出，市场对杠杆存在需求，同时对流动性也有一定期待，但风险控制和节奏把控同样重要。
界面新闻注意到，监管层早在今年年初便出手，将融资保证金比例提高至100%，以遏制市场过度加杠杆的现象。
