7月20日当天，美国股市开盘时三大指数因半导体板块的提振而上涨，但午后中东局势紧张的消息引发了市场震荡，最终三大指数均出现下跌。市场表现中，光通信与存储行业表现出色，逆势上涨，中概股整体趋向回暖，国际油价在地区溢价的影响下实现反弹。本周科技巨头的财报将密集发布，全球科技股正处在评估价值和验证盈利的关键时刻，地缘冲突的变动进一步加大了市场的短期波动性。
收盘时，道琼斯工业平均指数降低了0.59%，最终记录为51839.26点；纳斯达克综合指数微降0.05%，报25508.07点；标普500指数下跌了0.19%，报7443.28点。费城半导体指数在盘中一度增长超过3%，但午后涨幅逐渐收窄，最终收于上涨0.60%，呈现出明显的冲高回落的局面。
在板块内部，差异性表现明显。光通信和存储领航反弹。Lumentum和Credo Technology的涨幅均超过4%，迈威尔科技提升3.32%，Coherent、闪迪、西部数据涨幅超过2%，美光科技与希捷科技也上涨了近2%。相比之下，SK海力士ADR下跌了1.86%，设备领域的科天半导体、拉姆研究等也降了超过2%，成为板块里的主要拖累因素。
大型科技公司走势也不统一。万得美国科技七巨头指数小幅上升0.09%，微软提升2.15%，谷歌增长1.52%，亚马逊增长了1.12%。然而，苹果和特斯拉的跌幅超过了2%，SpaceX跌了超过3%，英伟达微涨了0.23%。消息上，谷歌正在开发搭载Gemini大型模型的 servers 芯片，目的在于提高AI计算能力、缓解计算资源不足的情况，这为科技股情绪提供了一些正面动能。
中国资产表现抗跌，纳斯达克中国金龙指数收了0.90%。个股方面，有道涨超6%，金山云涨超5%，阿里巴巴大涨4.69%，BOSS直聘涨超4%，世纪互联、万国数据、京东、微博等涨幅均超过3%，仅小鹏汽车、贝壳等少数股票收跌。
中国资产表现强势的部分原因在于全球资本在当前不确定性背景下的重新配置策略——当AI的发展叙述受到质疑、地缘政治风险推高能源价格、美股空头仓位逼近历史极值时，估值更具吸引力的中国资产成为了部分资金的避风港。尽管如此，这种相对强势能否继续，还需要看中国经济数据、政策节奏及全球风险偏好的未来变化。
空头仓位接近历史高点，AI行业进入价值调整期
芯片行业表现平平的背后，反映出市场对AI发展前景的深层疑虑。根据S3 Partners LLC自2010年以来的追溯数据，标普500成分股的做空规模已接近流通股的3.79%，达到历史高点；罗素3000成分股的空头比例提升至6.3%，创下历史记录。自今年2月起，纽交所上市股票的空头比例持续上升，到6月中旬达到了流通股的9%，这是有记录以来的最高点。
空头比例的增长，加上AI支出前景的不确定性，使得市场对下半年的走向更加分歧。Themis Trading LLC合伙人及股票交易联席主管Joseph Saluzzi表示：“对AI支出的担忧和半导体板块的剧烈波动，让投资者的怀疑情绪不断加剧，本月余下的时间，财报发布和地缘政治将作为关键影响因素。”
甲骨文公司信用违约互换（CDS）上周五的价差提升了约10个基点至198.23，创下历史最高的收盘价。这个信号表明市场对AI投资热的可持续性存在深层担心——投资者为保护甲骨文债务不受违约影响所支付的成本已提高至空前水平。
尽管如此，也有一些机构持相对乐观的态度。国联民生证券认为，经过数月的快速上涨后，市场原先认为的“确定性”不再，杠杆资金会因各种故事线撤离导致猛烈的回调，但AI应用商业化的初期阶段，随着Fable 5等模型普及和Agentic AI的应用深化，推理需求的增长将支撑AI基础设施的活跃度。富国投资研究所总裁达雷尔·克朗克指出：“半导体和AI行业正在经历一场健康的现实估值调整。当前板块处于超卖区域，短期的技术反弹不足为奇，但中期的上涨趋势已被破坏。”
中东局势的波动影响了大宗商品市场
真正在当天交易中引起变化的，是持续紧张的中东局势。
央视新闻报道，7月20日美东时间下午4点，美军遵照总统指示对伊朗发动了新的打击，目的是“进一步削弱伊朗针对霍尔木兹海峡商船的武力”。伊朗伊斯兰革命卫队同日发布声明，称对位于巴林和科威特的美国目标发起了攻击，并表示造成了“沉重打击”。
在此之前，17日两名美军人员在约旦境内被伊朗的弹道导弹和无人机击中死亡。美国总统特朗普随后在社交媒体上威胁说：“伊朗杀死一名美军士兵，必将付出数倍代价！”尽管美国总统鲁比奥表示特朗普政府“依然持开放态度于外交解决”，但双方的军事行动仍在继续，美伊先前签订的谅解备忘录事实上已经失效。
地缘政治风险的加剧直接影响了大宗商品市场。7月20日，NYMEX WTI原油期货主力合约涨了0.78%，报82.42美元/桶；ICE布油期货主力合约涨了0.95%，报88.94美元/桶。自2026年7月以来，霍尔木兹海峡重新被封锁，通行量减少，地缘避险情绪升温，推动布伦特原油重新回到80美元/桶上方。
东吴证券认为，全球原油的供应与需求将持续紧张的平衡格局，地缘冲突的不断影响将支撑油价中枢的上升。供给方面，海湾地区产油国的油田及相应设备受到损害，由于停产后的产能重启需要较长时间，中东地区的原油供应短期内难以恢复常态。需求方面，原油消费即将进入旺季，且全球原油库存处于低水平，存在补库的潜力。国泰海通指出，地缘政治局势可能会提高全球油价中枢，但全球原油需求相对疲软，OPEC+的产量政策多变，从长远看，原油中枢仍缺乏上涨的动力。
在国际贵金属市场，COMEX黄金期货降了0.17%，报4011.80美元/盎司；COMEX白银期货涨了0.60%，报56.66美元/盎司。国泰海通认为，市场反复修正全球宏观流动性预期可能会暂时冲击黄金价格，但从长远来看，黄金的战略配置价值仍然存在。
