版权声明 本文来源：浪潮数据，书享界（readsharecn） 作者：黄仁勋，英伟达创始人 导语 当地时间2026年6月24日上午9时，英伟达2026年度股东大会选择线上形式举行，全程共47分钟，黄仁勋主导了约20分钟的内容分享，并未发布任何新产品，但对于市场关注的"AI投资还值得吗"的核心问题给出了正面解答。他表示在他看来，实用AI已经到来，Token正发展为可计价、可盈利的生产要素，AI基础设施建设也将像电网、交通和互联网相似，迈入以"数十年"为单位的长期发展周期。以下是股东大会上黄仁勋的讲话要点及问答部分（记者整合编辑）：
1 黄仁勋讲话内容
对英伟达与整个计算行业来说，2026年注定是不平凡的一年。每隔10年至15年，计算机行业就会迎来一次重大变革：从大型机演进到PC，从PC发展至互联网，从互联网走向云时代，再到如今的移动云。而这一回的变革幅度尤为显著。过去六十年里，人类的角色主要是编写软件，计算机负责执行命令。这种模式现已改变。借助AI，计算机能够理解内容、进行推理、规划行动、运用工具，并执行有价值的工作。计算机不再单纯是工具，它变成了懂得使用工具的助手。由此推论，数据中心也不再是存放工具的棚屋，而是一个由数字助手构成的AI工厂，是生产数字智能的核心设施。英伟达正在为这个新时代构造计算基础设施。
两年以前，生成式AI吸引了全世界的目光。ChatGPT能够写作、绘图、总结和答疑。接下来，推理型AI学会了思考。而今，智能体AI已经降临。智能体能够使用工具、访问记忆、编写代码、调用其他智能体、测试结果，并持续工作直至任务完成。软件编程是企业端首项重大突破性应用。这一点特别重要：AI现在已经派上用场。当AI能完成实际工作时，token就变得有价值；当token能够带来利润时，对算力的需求就会快速攀升。
证据就在眼前。GitHub开发者在2023年合并了3亿个pull request（注：程序员提交代码请求后获得采纳的次数），2024年增长到4亿，2025年达到5亿，呈现出清晰且稳定的上升态势。但在2026年前3个月，这一增速几乎翻了一番。显然，这意味着全球约3000万名软件开发者——他们每年获得大约3万亿美元的报酬，他们的工作支撑着全球100万亿美元的经济活动——正被AI赋能。借助智能体，这支劳动力大军现在正在创造近9万亿美元的价值，净增6万亿美元。
编程只是驱动需求的因素之一。实用AI已经显现价值，AI投资回报问题已获得答案，各行各业都在争相采用智能体AI。英伟达营收增长65%，达到2160亿美元；营业收入增长60%，达到1300亿美元；摊薄后每股收益增长67%，报4.90美元；经营现金流达1030亿美元，向股东返还了410亿美元。
数据中心收入增长68%，达到1940亿美元。Blackwell显著拓宽了英伟达基础设施在不同客户群中的覆盖范围，包括超大规模云服务商、云服务企业、AI实验室、工业企业以及主权客户。模型开发商和超大规模云服务商已累计部署了数十万颗Blackwell GPU。"AI工厂"建设仍在各主要行业快速展开。Capital One、现代汽车集团、Jane Street和礼来等公司，正在扩展英伟达基础设施以部署AI。
国际收入增长超过三倍，超过300亿美元。近40个国家/地区、合计代表50万亿美元GDP，正在建设由英伟达基础设施驱动的AI工厂。AI基础设施不再是实验性的，它已经进入产业化阶段。AI不仅是一个模型，它构成了一种全新产业。你可以把它想象成五层结构：能源、芯片和系统、基础设施、模型以及应用。
传统数据中心负责存储并提供文件服务。AI工厂则制造Token。Token会转化为代码、答案、设计、行动与服务。实用AI具有盈利能力。每一个Token都是一个盈利单元，这正是算力需求异常旺盛的缘由。客户购买的不是计算机本身，而是能够赚钱的AI工厂。
（AI）工厂的架构至关重要。问题在于，这座工厂能带来多少收入，以及成本是多少。推理即生成Token的过程，而英伟达Blackwell树立了标准。在SemiAnalysis的InferenceX基准测试中，Blackwell被称作推理领域的王者，能提供最低单Token成本，并实现比第二名平台高出30倍的Token量。
这就是架构如此关键的原因。英伟达系统或许非最低价，但英伟达能以最低成本生成最多Token、最高收入。
Vera Rubin是下一步发展的关键。Hopper专为预训练设计。Blackwell将推理扩展到机架规模。Vera Rubin则专注于智能体。
智能体AI改变了计算模式。智能体会思考、使用工具、访问数据库、检索记忆、执行代码，并不断调用应用，直到任务完成。运行在GPU上的大语言模型负责思考，而CPU必须跟上节奏。若CPU成为瓶颈，GPU就会闲置。而在AI工厂里，GPU闲置意味着收入损失。
这就是Vera Rubin的关键作用所在。Vera是专门为智能体设计的CPU，配合思考型GPU（负责处理复杂运算）。NVLink、Spectrum-X、BlueField上的存储与安全能力，以及配套软件，共同构建了完整系统。
事实上，英伟达是唯一一家同时拥有三项网络业务的公司。NVLink能够将一个机架中的GPU连接成超级计算机。Spectrum-X是为AI定制设计的以太网，它能够在AI工厂内外进行横向扩展，目前其规模已超过所有其他以太网网络同行。InfiniBand则为全球最大的AI和科学计算系统提供最低延迟的网络连接。这些技术结合，使AI工厂能从GPU到机架、从数据中心内部到跨数据中心进行全方位优化。
Vera Rubin并非单一芯片，而是一个AI工厂平台，生态系统已经开始响应。全面投产阶段。主要模型开发商、公有云、AI服务商与超大规模云厂商均基于此布局。Vera打开了一个全新市场。每一颗CPU都是为人类设计的，运行在秒级世界。智能体则存在于纳秒级环境。人类CPU让智能体等待的每一秒，都意味着最昂贵设备GPU处于闲置状态。
因此英伟达从零开始设计为智能体打造的CPU。这是全新市场。为人类服务的CPU以核心为单位售卖。智能体需求超快速响应。未来数十亿智能体需要专属CPU。
我们坚信Vera将成为公司史上最重要产品之一，订单已经开始流入。CUDA是我们历史上最重要的投资之一。二十年来，我们始终致力于优化加速计算架构。基础架构吸引开发者，开发者推动应用创新，应用拓展新市场，新市场又反哺基础架构。这个飞轮效应正在加速。
CUDA-X是建立在CUDA之上的库栈。这些库是英伟达的瑰宝，能够解决科学工业领域最棘手的问题，包括计算光刻、优化算法、基因组学、物理模拟、数据处理、机器人技术、AI和无线网络等。现在，这些库正在成为智能体的工具。本周发布BioNeMo，这是一套面向智能体的数字生物学与药物发现工具。
英伟达以垂直整合、横向开放姿态构建完整技术栈，实现端到端优化后再向行业开放。业务广度持续提升，现以数据中心和边缘计算划分业务。
数据中心领域包含超大规模云服务商及AI云、工业、企业市场。客户群体多元且持续壮大。
边缘计算涵盖PC、工作站、游戏、AI基站、机器人与汽车。凭借统一架构、软件栈与丰富生态，英伟达服务所有细分市场。
物理AI是英伟达下一轮增长引擎。物理世界中的智能体AI，应用于机器人、汽车与制造业。英伟达构建完整闭环：AI工厂训练模型；Omniverse提供虚拟仿真；Jetson Thor嵌入式平台驱动机器人；Cosmos作为底层基础模型。
全球各行业正涌现机器人与机器人系统，覆盖交通、制造、医疗、酒店服务等领域。近几个月AI演进迅猛。三大关键点：实用AI已进入商业阶段，算力即收入；Vera Rubin全面投产，开创智能体CPU市场；企业正转型智能体公司，它们都基于英伟达平台。
AI时代全速前进，英伟达正建设驱动这一时代的基础设施。伴随成长，将持续加大研发投入，支持生态发展，并回报股东。近期宣布提高股息四百倍，扩大回购规模。未来三年将分派50%以上自由现金流。
2 部分问答内容
问：AI基础设施建设的可持续性如何？主要增长动力何时成熟？增长将何时放缓？
黄仁勋：AI不仅限于模型，它是计算领域的根本性变革。六十年前，计算机主要用于信息存储和传输；现在，AI正重新定义计算，使其生成智能。Token是AI的基本单位。它们在新型数据中心——AI工厂中生产，通过商业活动创造收益。算力越强，Token越多，收入也就越高。这轮建设将以数十年为周期，类似于电网、交通系统和互联网等其他关键基础设施工程。我们相信这是人类历史上最大规模的基建项目。智能体AI加速了基础设施投资，因为这是AI首次真正开始实际工作，并创造真实的经济价值。随着各组织寻求大规模生产智能，对AI工厂的需求将远远超出现有云计算规模，延伸至企业、主权国家及区域性AI服务商。英伟达凭借全栈协同设计的基础设施与大型合作伙伴生态，具备独特优势。物理AI是下一个主要增长阶段，目前才刚起步。随着时间推移，AI将从数字世界进入机器人出租车、人形机器人和工业系统，使这些机器能够在物理环境中感知、推理并自主行动。物动物理AI需要新一轮基础设施投资。在这一领域，英伟达提供AI基础设施、Omniverse仿真和数字孪生平台、开放模型、Jetson Thor嵌入式计算平台，以及用于大规模开发和部署物理AI的软件栈。我们前方还有很长的增长跑道。
问：英伟达GPU主导AI训练，但推理负载将超越训练时，英伟达对GPU架构作为大规模推理首选平台的信心如何？
黄仁勋：英伟达确实非常擅长训练。凭借Blackwell，我们也在推理领域确立了领先地位。推理正在让AI实现商业价值。由于数据中心受限于电力，其Token量和收入潜力取决于AI基础设施的每瓦性能。在SemiAnalysis的InferenceX基准测试中，Blackwell被称为推理领域的王者，实现了最佳每瓦性能、最低Token成本，以及比第二名平台高出30倍的Token量。在最新一轮MLPerf推理基准测试中，我们已连续第七次夺冠。对于AI智能体，Artificial Analysis的New Agent Perf测试结果显示，与Hopper相比，Grace Blackwell 300 NVLink 72系统在每兆瓦功耗下可运行的智能体数量最多提升20倍。这种优越性能，是英伟达在芯片、系统、算法和软件层面进行极致协同设计的结果。英伟达AI基础设施提供最佳性能，因此也提供最佳推理经济性。但我们的优势不仅在于领先性能。我们庞大的安装基础让开发者能够触达最多AI用户。英伟达可编程GPU架构运行超过7000个应用，为云客户带来最大收入机遇，以及融资和承购方面的潜力。对于企业和主权客户，英伟达提供无与伦比的部署灵活性、最广泛地用于定制AI的领先开源模型，以及业内最深入的IT生态支持。如今，英伟达绝大多数计算工作都用于推理。我们处于有利位置，有望进一步扩大份额，最近我们与Anthropic和苹果的公告也证明了这一点。
问：能否更新一下资本回报政策？投资者应该期待怎样的变化？
黄仁勋：英伟达为投资者提供独特组合：卓越增长、强劲利润率、自由现金流控制能力，以及不断增长的资本回报。在最近一次财报电话会上，我们宣布季度股息提高25倍，并额外授权800亿美元股票回购。基于我们对可持续市场增长和自由现金流生成能力的信心，我们计划在未来三年内，向股东分配50%或更多自由现金流，并随着时间推移继续提高股票回购和股息。
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