界面新闻记者 | 陈靖
券商机构出海步伐持续受到资本市场热议。
刚刚，山西证券（002500.SZ）披露一则重要消息，其向香港子公司山证国际增资10亿港元的安排已获得证监会无异议复函。相关的外汇登记和资金划转程序预计将逐步实施。这标志着2026年至今，已有第7家中资券商公布香港子公司增资动态。
头部券商对境外业务的资金投入最为积极。5月份，中信证券（600030.SH）宣布通过发行H股筹集资金160亿元，资金将全部保留在海外用于国际化战略。这被认为是今年至今规模最大的一笔券商境外融资。紧接着在6月，整合后的国泰海通（601211.SH）向香港金控平台再注资90亿元，以此强化跨境金融服务方面的核心竞争力。回溯到年初，华泰证券（601688.SH，06886.HK）和广发证券（000776.SZ）分别在1月和3月，各自向香港子公司注入资金90亿港元和61.01亿港元，大中型券商纷纷以百亿级投资来夯实海外业务基础。
中小型券商同样加快了进军海外市场的步伐，选择各具特色的路径进入跨境领域。今年2月，东吴证券（601555.SH）和华安证券（600909.SH）的香港子公司增资方案先后获得监管机构批准，额度分别是20亿港元和5亿港元。此外，长城证券香港子公司在今年5月正式获取证券交易、投资咨询以及资产管理的三类受规管牌照。东北证券（000686.SZ）香港子公司则于4月完成注册流程，众多区域性券商正在积极构建海外业务的初始架构。
此次获得批准增资的山西证券，其旗下山证国际已经形成了FICC（固定收益、货币和商品业务）、跨境投行以及特色资管三大业务板块。2025年，该公司的净利润同比增长239.36%，成为中小券商成功探索境外业务盈利模式的典范。
从审批时间周期观察，券商进行境外增资通常从董事会批准到拿到监管无异议函，需要耗费8-10个月。但今年以来，审批进度明显提速，也从侧面反映出监管层对券商合规走向海外的支持态度。
界面新闻记者统计发现，相比境内券商同质化竞争白热化、佣金费率持续下挫以及自营业务随市场行情大幅起伏的情况，境外业务的高附加值特性和更优的资本回报率，正成为券商提升盈利稳定能力、抬高ROE中枢的重要途径。
中国证券业协会公布的资料表明，到2025年底，34家内地券商总共设立了36家海外子公司，这些平台的总资产规模达到1.94万亿港元，同比增幅接近32%。2024年全年，这些子公司合计创造营业收入452.33亿港元，同比增长6.15%。
从营业收入构成角度观察，头部券商的境外业务贡献不断增长：2025年中金公司（601995.SH，03908.HK）的境外收入占比已达29.46%，中信证券提升至20.73%，国泰海通更是从6.7%一跃发展到15.2%，一年内占比翻了一番。
东吴证券的研报数据揭示，2025年头部券商的香港子公司净资产收益率普遍高于集团整体水平。例如，中信证券境外子公司的ROE（净资产收益率）达到25.3%，中金公司为15.9%，华泰、广发、国泰海通也都在12%以上，这些数值显著超越境内证券行业的平均盈利程度。
对于中小券商来说，海外业务也是打破同质化竞争格局的差异化路径。山证国际凭借境内外固定收益、投行、资管业务的协同效应，2025年实现净利润5089万元，同比增速逾230%，它在山西证券整体收入中的比重持续上升，成为区域券商突破地域限制的关键增长点。
多位在境外业务前沿工作的券商从业人员表示，目前阶段为香港子公司补充资本金的紧迫感日益增强。一位券商香港子公司业务负责人对界面新闻透露，资本金是券商在海外的核心竞争力，也是支撑业务开展的生命线。现阶段首要任务是增强资本金基础，唯有把境外平台的资本平台筑牢，才能为将来跨境业务的扩大提供足够支持。
麦肯锡最新出版的行业研究报告回顾，从1993年申银万国在香港设立首个境外分支机构至今，中资券商的海外投资历程已有三十余年。
